Большая энциклопедия нефти и газа.

Риск - это угроза убытков. Их возмещение фиксируется определенной денежной компенсацией, которую суд присуждает к выплате истцу, выигравшему процесс. Но не всякий ущерб возмещается. Страхование имеет дело главным образом с чистым риском.

Чистый риск - это риск, предполагающий только вероятность убытков. Так, снежная лавина являет собой такой вид риска, которого никакое физическое или юридическое лицо не способно ни предсказать, ни избежать. Другими словами, любая катастрофа, подобная землетрясению или пожару, дорого обходится людям, на которых она обрушивается, но ее отсутствие не приводит к повышению прибылей.

Чистый риск содержит в себе лишь опасность ущерба, без всякой возможности выигрыша.

С другой стороны, спекулятивный риск открывает перспективу получения прибыли, что, прежде всего, и подталкивает людей заниматься бизнесом. Любой бизнес подразумевает, что, делая деньги их можно потерять.

Спекулятивный риск - риск, предполагающий вероятность как прибылей, так и убытков.

Чтобы понять разницу между чистым и спекулятивным риском, рассмотрим пример с компанией «Шуа-Грип-Интернэшл», которая производит роликовые коньки и роликовые доски. Когда в конце 70-х годов подростков неожиданно охватило безумное увлечение роликовыми коньками, двадцатичетырехлетний сын президента компании решил сам сделать пару коньков, прикрепив их к подошве старых кроссовок фирмы «Адидас». В результате получился совершенно новый вид обуви - «джоггеры», сменивший традиционные ботинки с приподнятым носком. Не существовало никакой гарантии, что публика предпочтет новые коньки старым, но компания была готова рискнуть. Решение запустить новую обувь в массовое производство несло в себе значительную долю спекулятивного риска, который в итоге себя оправдал. За 8 месяцев компания стала ведущим производителем коньков. В тоже время «Шуа-Грип» испытывала постоянную угрозу различных видов чистого риска:

· пожары, наводнения или землетрясения могли уничтожить фабрику;

· со склада могли украсть все запасы;

· грузовики, поставляющие товары могли попасть в аварию;

· кто-то мог пострадать из-за бракованных коньков.

Если бы это случилось, компания ничего не выиграла бы. В лучшем случае она бы постаралась предотвратить убытки.

Неопределенность, присущая рыночному хозяйству, делает возможным существование и развитие спекулятивного риска. Особенно спекуляция развита на биржах. Отличают три способа спекулятивной деятельности на биржах:

Покупка товара, его хранение в течение определенного срока и последующая продажа. Покупая товар, спекулянт рассчитывает на повышение цен. Если цены не повысятся, а понизятся, спекулянт потерпит убытки.

Заключение срочных (фьючерсных) контрактов, когда по истечении определенного срока инвестор берет на себя обязательство купить или продать определенное количество биржевого товара по цене, определенной сегодня. Но если цена упадет, он проиграет.

Заключение опционного контракта.

Опцион - это контракт, в соответствии с которым инвестор покупает право купить или продать в будущем какое-либо количество товара по цене, определяемой на сегодняшний день. Специфика этого способа заключается в том, что свое право инвестор может реализовать или не реализовать в зависимости от своего желания, которое определяется обстоятельствами. Если продажная цена снизится вопреки ожиданиям, инвестор не будет реализовать свое право. В этом случае он, правда, потеряет ту часть, которую заплатил в виде гонорара маклеру при заключении с ним контракта. Опционный контракт более безопасный (менее рискованный) способ спекуляции по сравнению со срочным контрактом, потому что проигрыш может быть равен лишь гонорару маклеру.

И срочные контракты, и опцион используются при осуществлении хеджирования - страхования производства и торговли промышленных и торговых фирм при помощи биржи. Хеджирование помогает снизить риск от неблагоприятного изменения цены, но не дает возможности воспользоваться благоприятным изменением цены. При операциях хеджирования риск не исчезает, но он меняет своего носителя: производитель перекладывает риск на биржевого спекулянта, так как испытывает антипатию к риску. Спекулянт принимает на себя риск, так как по сути своей является любителем риска.

Предприятия и организации, непосредственно выходящие на внешний рынок, сталкиваются с опасностью валютных потерь из-за резкого колебания курсов иностранных валют. Валютные риски существуют при ведении расчетов как в свободно конвертируемых валютах (СКВ), так и в клиринговых валютах, а также при осуществлении товарообменных сделок. Различают два основных валютных риска: риск наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте и риск убытков при переоценке активов и пассивов, а также балансов зарубежных филиалов в национальную валюту.

Риск наличных валютных убытков существует как при заключении контрактов, так и при предоставлении (или получении) кредитов и состоит в возможности изменения курса валюты сделки по отношению к рублю (и, соответственно, изменения величины поступлений или платежей при пересчете в рубли).

Указанные валютные риски (до и после заключения контракта) различаются по характеру и существующим возможностям их предупреждения. Так, первый вид риска (до подписания контракта) - близок к ценовому риску или риску ухудшения конкурентоспособности, связанному с изменением валютного курса. Он может быть учтен уже в процессе ведения переговоров. В частности, в случае резкого изменения валютного курса в период проведения переговоров предприятие может настаивать на некотором изменении первоначальной цены, которое компенсировало бы (полностью или частично) изменение курса. Однако после подписания контракта (если в него не включена соответствующая валютная оговорка) подобные договоренности уже невозможны.

Собственно валютный риск, связанный с изменением валютного курса, в период между подписанием контракта и платежей по нему в валюте экспортера вследствие понижения курса иностранной валюты к национальной или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса иностранной валюты по отношению к рублю. На практике указанный риск может быть устранен путем применения различных методов страхования валютных рисков. Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худших результатов при выборе одного из двух решений - страховать или не страховать валютный риск. Так, изменения курса могут оказаться благоприятными для ВЭО или предприятия, и, застраховав контракт от валютных рисков, оно может лишиться прибыли, которую в противном случае должно было получить. Вместе с тем, фактически невозможно предусмотреть риск упущенной выгоды без достаточно эффективных прогнозов валютных курсов.

На зависимость выручки предприятий от колебаний валютных курсов влияет и порядок внутренних расчетов по экспортно-импортным операциям.

На практике валютные риски возникают в следующих случаях:

До 1992 года экспортеры рассчитывались с бюджетом по внутренним оптовым ценам. В таких случаях, получаемая предприятием сумма в рублях по существу не зависела от внешних факторов, в том числе и от валютного курса. Тем не менее, и в этих условиях предприятия несли валютные риски - по валютным отчислениям от экспорта. Поскольку сумма отчислений в инвалюте определяется, исходя из твердого процента от валютной выручки, изменения последней, связанные с колебаниями валютных курсов, отражаются на величине валютных отчислений. Примерно такая же модель существует и при нынешней системе валютного контроля, когда экспортеры обязаны продавать часть своей валютной выручки на валютной бирже.

Валютные риски возникают при импорте как за счет централизованных средств (когда предприятие уплачивает соответствующий рублевый эквивалент платежей в инвалюте по импортному контракту), так и за счет собственных валютных средств предприятия. В этом случае риски, связанные с возможностью изменения валютного курса, возникают, если валютные средства хранятся на рублевых счетах или на счете, выраженном в какой-либо третьей валюте, отличной от валюты импортного контракта. Для отечественных организаций и предприятий доступными являются следующие методы страхования валютных рисков:

· выбор валюты (или валют) цены внешнеторгового контракта;

· включение в контракт валютной оговорки;

· регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам;

· исполнение услуг коммерческих банков по страхованию валютных рисков.

Выбор валюты цены внешнеторгового контракта как метод страхования валютных рисков является наиболее простым. Его цель - установление цены контракта в такой валюте, изменение курса которой окажутся благоприятными. Для экспортера это будет так называемая «сильная» валюта, то есть валюта, курс которой повышается в течение срока действия контракта. К моменту платежа фактическая выручка по контракту, пересчитанная в рубли, превысит первоначально ожидавшуюся.

Наоборот, импортер стремится заключить контракт в валюте с понижающимся курсом («слабой» валюте). Тогда к моменту платежа ему придется заплатить меньшую сумму в рублях, чем предполагалось, поскольку иностранная валюта в рублях будет стоить дешевле. Удачно выбранная валюта цены позволяет не только избежать потерь, связанных с изменением валютных курсов, но и получить прибыль.

Вместе с тем данный метод имеет свои недостатки. Во-первых, ожидания повышения или понижения курса иностранной валюты могут не оправдаться. Поэтому при использовании данного метода необходимы достоверные прогнозы динамики валютных курсов.

Во-вторых, при заключении внешнеторговых контрактов не всегда есть возможность выбирать наиболее подходящую валюту цены. Например, на некоторых международных товарных рынках цены внешнеторгового контракта устанавливаются в валюте экспортера.

В отношении многих товаров, в частности, сырья и продовольствия, существует реальная возможность выбора валюты цены, применяемой в контракте, по договоренности между контрагентами. Но интересы сторон при выборе валюты цены не совпадают: для экспортера при любых обстоятельствах более выгодно устанавливать цену в «сильной» валюте, а для импортера - в «слабой». Поэтому в ответ на уступку в вопросе о валюте цены контрагенты, как правило, требуют встречных уступок (скидку или надбавку к цене, льготные условия платежа или кредита и т.д.). Размеры и виды возможных уступок различны.

Так, при заключении сделок на биржевые товары, к которым относятся многие виды сырья и продовольствия, размеры скидок или надбавок к цене определяются, исходя из стоимости: страхования валютных рисков на международном валютном рынке. Например, при заключении сделки на поставку лесных товаров (с платежом через 3 месяца) импортер настаивает на установлении цены в долларах, а не в шведских кронах, как предложил экспортер. Тогда цена в долларах будет определена путем пересчета из шведских крон по форвардному 3-х месячному валютному курсу кроны к доллару (т.е. с учетом премии или скидки к текущему курсу). Разница между ценой в кронах и долларах, равная разнице между текущим и форвардным курсом, а в зависимости от ситуации, сложившейся на валютных рынках, и сроков платежей по контракту, может составлять от десятых долей процента до 3-5% и более и будет отражать стоимость хеджирования сделки посредством срочных валютных операций.

Виды и размеры уступок по товарам не биржевой торговли зависят как от указанных выше факторов, так и от сложившейся на том или ином рынке практики, желания контрагента, его положения и договоренности сторон. Подавляющее большинство таких уступок (около 3/4) - это скидки с цены, но встречаются и другие - изменения условий платежа, валютные оговорки и т. д.

Обычно валюту цены предлагает экспортер. Если импортер не согласен и настаивает на изменении валюты контракта, фирма-экспортер вправе потребовать ответных уступок. Для импортера имеет смысл настаивать на изменении валюты цены в том случае, если он ожидает, что курс предлагаемой им валюты понизится значительно - в большей мере, чем была увеличена цена контракта, и, таким образом, к моменту платежа обесценивание валюты компенсирует повышение цены. Если экспортер считает, что предложенная валюта может сильно обесцениться, то, давая согласие на введение ее в контракт, он вправе требовать существенной надбавки к цене. Поэтому при выборе валюты цены внешнеторгового контракта важно знать не только о возможном снижении или повышении курса той или иной валюты, но и о приблизительных размерах такого снижения или повышения.

Включение в контракт валютной оговорки как метод страхования валютных рисков предусматривает пропорциональную корректировку цены контракта в случае изменение соответствующего валютного курса сверх установленных пределов.

Например, по условиям одного из контрактов с английской фирмой цена была установлена в фунтах стерлингов с валютной оговоркой в шведских кронах. При этом в зависимости от изменения курса фунта к кроне к моменту платежа цена в фунтах стерлингов должна была измениться в соответствии с установленной шкалой.

Порядок расчета изменения цены в зависимости от изменения валютного курса может быть иным - не в соответствии со специальной шкалой, а по специальной формуле. При этом оговаривается, какой курс (по какой публикации или биржевой котировки) используется.

Однако подобный метод страхования валютных рисков не дает полной гарантии от убытков. Все зависит от того, насколько удачен выбор валюты, применяемый для валютной оговорки, и каковы тенденции изменения ее курса.

Безусловно, российским внешнеэкономическим организациям и предприятиям удобно применять валютную оговорку в рублях, что полностью гарантирует от валютных рисков. Однако, как правило, иностранные контрагенты не соглашаются на включение валютной оговорки в рублях.

Ввиду этого наиболее распространенными валютными оговорками, применяемыми ВЭО, являются оговорки в СДР (международной счетной валютной единице), в ряде случаев - в шведских кронах.

Иногда в практике встречаются мультивалютные оговорки, предусматривающие пересчет суммы платежа в случае изменения курса валюты контракта в среднем по отношению к нескольким заранее определенным валютам (валютой «корзине» с указанием весов соответствующих валют в «корзине»). При этом достигается тот же эффект, что при использовании оговорки в СДР, но значительно усложняется расчет курсов и платежей по контрактам.

Чрезвычайно редко в практике применяется односторонняя оговорка, которая защищает интересы лишь одной из сторон, предусматривая пересчет сумм платежа только в случае неблагоприятного для этой стороны изменения валютного курса.

В контракты с длительными сроками поставки и платежа, а также предусматривающими предоставление коммерческого кредита, включаются индексные оговорки или оговорки о «скольжении цены». Это значит, что цена товара и сумма платежа полностью или частично корректируются в зависимости от движения рыночных цен на данный товар, издержек его производства или динамики общего индекса цен.

Применение валютных оговорок обычно влечет за собой предоставление определенных уступок контрагенту (так же, как и при изменении валюты цены), оно требует от организаций и предприятий, заключающих большое количество внешнеторговых контрактов, дополнительных затрат времени для расчетов сумм фактических платежей по контрактам.

Регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам как метод используется крупными предприятиями, которые заключают большое число внешнеторговых контрактов. Содержание его сводится к тому, чтобы по возможности не иметь открытой валютной позиции. Это достигается двумя способами:

Если предприятие одновременно подписывает внешнеторговые контракты и по экспорту, и по импорту, то ей достаточно следить за тем, чтобы эти контракты заключались в одной валюте и сроки платежей по ним приблизительно совпадали. Убытки по экспортным контрактам, связанные с колебаниями валютного курса, компенсируются соответствующей прибылью по импортным контрактам и наоборот. Если за счет перехода к использованию одной валюты при установлении цен внешнеторговых сделок и унификации порядка и сроков платежей не удается достичь полной сбалансированности валютной позиции, т. е. если остаются платежи, не покрываемые встречными поступлениями, в отношении оставшихся сделок могут быть применены другие методы страхования.

Если предприятие имеет в большей мере экспортную (или, наоборот, импортную) направленность и заключает большое число контрактов, то она может свести до минимума валютные риски посредством диверсификации валютной структуры заключаемых по экспорту или импорту контрактов (т.е. посредством - их заключения в разных валютах имеющих противоположные тенденции изменения курсов).

При заключении сделок одновременно в разных валютах убытки от неблагоприятного изменения курсов одних будут возмещены прибылью от изменения курсов других валют. Поэтому такая практика дает приемлемые гарантии от валютных рисков.

Регулирование валютной позиции, включая различные приемы такого регулирования, - достаточно эффективный и удобный метод страхования валютных рисков, широко применяемый, в частности, в деятельности внешнеэкономических объединений. Данный метод не требует специальных затрат на страхование валютных рисков и может использоваться в сочетании с другими методами. При удачном его применении может быть обеспечена почти полная гарантия от валютных рисков.

При использовании услуг коммерческих банков по страхованию валютных рисков, заявки на страхование принимаются по телефону, после чего оформляются письменно договором о страховании валютных рисков. В договоре указываются: сумма в иностранной валюте, срок платежей или поступлений по контракту, форвардный курс рубля, по которому осуществляется пересчет сумм в инвалюте.

Банк берет на себя обязательство по истечении срока, указанного в договоре, при поступлении платежей в иностранной валюте перевести их на счет клиента в рублях не по курсу, существующему на момент платежа, а по обусловленному форвардному курсу. И наоборот, если договор заключен с предприятием-импортером, банк обязуется списать со счета предприятия в рублях сумму, которая определена исходя из установленного форвардного курса рубля.

Заключение договора о страховании валютных рисков позволяет предприятию полностью оградить себя от возможных убытков, связанных с колебаниями валютных курсов, поскольку оно знает курс пересчета иностранной валюты в рубли.

Форвардные курсы иностранных валют к рублю рассчитываются ежедневно. Форвардный курс банка рассчитывается на основе форвардных курсов соответствующих валют на международном валютном рынке, что позволяет банку перестраховать на нем договоры, заключенные с организациями и предприятиями, не неся при этом материальных убытков.

Как и на международном валютном рынке, форвардные курсы одних валют к рублю устанавливаются с премией, а других - со скидкой к текущим валютным курсам. Система форвардных курсов банка так же, как и срочных курсов, применяемых на Западе, ориентирует предприятия и организации на заключение экспортных контрактов в «сильных» валютах, а импортных - в «слабых».

Коммерческие банки страхуют отечественные предприятия и организации от риска убытков, связанных с колебаниями валютных курсов, но не от риска упущенной выгоды. Механизм расчетов с клиентами таков, что после осуществления обычной процедуры расчетов по экспортному или импортному контракту с применением текущего валютного курса на дату платежа банк списывает или, наоборот, зачисляет на счет клиента сумму в рублях, соответствующую разнице между текущим и форвардным курсом. Предприятие, таким образом, либо получает выигрыш от того, что контракт застрахован, либо оказывается в проигрыше.

Наряду с обычным договором по страхованию коммерческие банки предоставляют услуги на условиях «опцион». Клиент в момент платежа за определенную комиссию (до 5% стоимости сделки) имеет возможность выбирать - либо производить расчет по форвардному курсу в соответствии с договором страхования, либо аннулировать договор и производить расчет по текущему курсу (в случае его благоприятного изменения).

Применение «опционов», учитывая большую комиссию за этот вид операций, оправданно лишь в условиях значительных изменений валютных курсов. При заключении таких сделок еще больше повышается роль прогнозов динамики валютных курсов.

Таким образом, наиболее удобным и приемлемым является метод регулирования валютной позиции, который не требует оценки перспектив динамики валютных курсов и обеспечивает гарантии от убытков по валютным рискам. Но, как показывает опыт, невозможно полностью сбалансировать требования и обязательства в иностранной валюте, а это обусловливает необходимость применения и других методов.

Открытая валютная позиция по внешнеторговым контрактам (то есть платежи или поступления, не погашаемые встречными поступлениями или платежами в соответствующей иностранной валюте) может быть застрахована посредством выбора другим из упомянутых методов. При этом желательна ориентация на достоверные прогнозы валютных курсов.

Учитывая, что прогнозы валютных курсов не обеспечивают 100% достоверности, не следует, ориентируясь на них держать слишком большую надежно не застрахованную валютную позицию. Для гарантии от больших убытков ее размер, как полагают, не должен превышать 10% суммы заключенных контрактов, остальную часть целесообразно застраховать через коммерческий банк или посредством включения в контракт соответствующих валютных оговорок.

Валютные риски при ведении валютных счетов предприятий являются наиболее существенным для крупных структур, имеющих значительное количество валюты на срочных депозитах.

Российские предприятия и организации имеют право открывать балансовые валютные счета, в том числе в СКВ. В результате предприятия несут риски убытков из-за возможного изменения курса валюты счета. Получив иностранную валюту и приняв решение об открытии валютного счета, предприятие должно определить, в какой валюте держать средства.

Конвертация в другие валюты производится без ограничения по действующему курсу международного валютного рынка на день совершения операции. Вместо счета в одной из СКВ может быть открыт счет в рублях со свободной конверсией. Пересчет рублей в иностранную валюту и обратно осуществляется по курсу ЦБ России на день совершения операции.

Выгодность хранения средств в той или иной валюте определяется перспективами динамики ее курса на международных валютных рынках и уровнем международных процентных ставок в соответствующей валюте, поскольку от него зависит и процент, начисляемый банком. Например, в начале 1990 г. сложился высокий уровень ставок по депозитам в английских фунтах стерлингов. В этой связи некоторые преимущества имеют счета в рублях со свободной конверсией. Поскольку курс рубля рассчитывается на базе валютной «корзины», он стабилен в среднем по отношению к ведущим западным валютам, какие бы изменения не претерпевали их взаимные курсы. Наряду с этим размер ставки по рублевым счетам соответствует среднему уровню процентных ставок в ведущих западных валютах.

В ряде случаев, если владелец валютных фондов предполагает их использовать для закупки готовых изделий в какой-либо определенной стране (например, в ФРГ), имеет смысл поместить эти средства на счет в национальной валюте этой страны. Тем самым он себе гарантирует, что к моменту использования средств он сможет на них закупить примерно такое же количество товаров, как и предполагал, независимо от изменения валютного курса. При этом владелец валютных фондов избегает существенных потерь, хотя и лишается возможности получить дополнительную прибыль от изменения валютных курсов. Однако это целесообразно лишь в тех случаях, когда речь идет о страде, имеющей относительно невысокий уровень инфляции.

Чистый риск - англ. Pure Risk , является термином, применяемый для обозначения любой ситуации, в которой нет никакого потенциала для получения выгоды независимо от сценария развития событий. Как правило, события, которым присущ этот тип риска , находятся вне возможностей контроля со стороны лица, которое принимает на себя чистый риск, что фактически лишает его возможности принять сознательное решение. Одним из инструментов минимизации потерь от чистых рисков является страхование, которое часто используется как средство возмещения ущерба, когда в определенной ситуации прибыль уже фактически не может быть получена.

Поскольку не существует никакой вероятности получения прибыли в результате принятия чистого риска, он считается противоположностью спекулятивному риску . Принятие последнего действительно требует сознательного решения на основании детального исследования всех факторов риска прежде, чем выбрать план действий. Обычно спекулятивному риску присущ определенный потенциал получения своего рода дохода или прибыли в течение определенного периода времени. Одним из примеров спекулятивного риска является покупка ценных бумаг , когда существуют некоторые обоснованные предположения, что курс акций будет расти, если на торговой площадке будут иметь место определенные события. Спекулятивный риск также несет возможность получения убытка, однако этот потенциал компенсируется возможностью получения дохода.

В случае принятия чистого риска не существует никакой вероятности того, что в результате будет получен доход. Например, если дом разрушен в результате стихийного бедствия, его хозяин понесет убытки, которые не могут быть возмещены, даже если земля, на которой был построен этот дом, будет, в конечном счете, продана. Хотя домовладелец может быть в состоянии минимизировать свои потери, продавая свою собственность, доходы от продажи полностью не заменят потерянный дом. Чтобы приобрести аналогичное новое жилье, лицу необходимо купить его, для чего, в свою очередь, ему необходимо покрыть разницу между средствами, вырученными от продажи предыдущего имущества, и стоимостью нового имущества. В результате ущерб не может быть компенсирован полностью ни при каком развитии событий.

Существуют и другие формы чистого риска, которые приводят к своего рода убыткам, которые не могут быть полностью компенсированы. Преждевременная смерть одного из супругов приведет к потере части дохода домашнего хозяйства, которое никогда не сможет быть компенсировано полностью. «Кража личности » приводит к убыткам, которые являются столь всеобъемлющими, что даже в случае благополучного решения проблемы кумулятивные убытки никогда не будут возмещены полностью. Даже такая ситуация, как постоянная нетрудоспособность, которая лишает возможности продолжать работу на данном рабочем месте, не может полностью быть компенсирована трудоустройством на другом месте с более легкими условиями труда.

Во многих ситуациях страховое покрытие может помочь минимизировать размер убытков, связанных чистым риском, поскольку его часть передается страховой компании. Страхование недвижимости может помочь компенсировать часть убытка, возникшего вследствие стихийного бедствия, что предоставит застрахованной стороне ресурсы, необходимые для восстановления собственности. Страхование на случай нетрудоспособности может предоставить, по крайней мере, некоторый доход, который может использоваться для частичного возмещения дохода от работы, которую больше не может выполнять застрахованная сторона. Выплаты по полису страхования жизни помогают оставшемуся в живых супругу компенсировать часть дохода, который получал покойный партнер. Поэтому страхование чистого риска, который остается вне контроля застрахованной стороны, чрезвычайно важно.

Финансовые риски

Классификация рисков

Для придания термину «риск» конкретного (операционного) содер­жания необходимо проводить классификацию рисков по различным критериям. Класси­фикации рисков по правильно отобранным критериям могут упростить понимание источ­ников появления экономического ущерба и методов его минимизации.

Из многих классификаций, которые существуют, мы остано­вимся на четырех.

Как было указано выше, риск предполагает ситуа­цию, при которой существует неопределенность последствий. В финансовом риске результат мо­жет быть измерен в денежных единицах, и есть возможность установить некоторую стоимость предполагаемого исхода. Термин финансовый риск в таком контексте больше относится к ре­зультату, чем к природе самого риска.

Это легко увидеть в случаях материальных повре­ждений имущества, хищения имущества или по­тери прибыли в бизнесе вследствие пожара. Изме­рить убытки в денежном выражении можно также в случаях причинения вреда какому-либо лицу. Если были нанесены повреждения, то их оценка может быть сделана судом или по договоренности

между адвокатом и страховщиком. Во всех этих случаях последствия рискованной ситуации могут быть подвергнуты финансовой оценке.

Имеются другие ситуации, где такой подход к оценке невозможен. Возьмем случай покупки нового автомобиля или выбора блюда из ресто­ранного меню. Тут тоже могут возникнуть рис­кованные ситуации, но их результатом будут не­комфортность или раздражение, а не финансовые потери. Мы могли бы даже зайти так далеко, что­бы сказать, что крупные социальные решения в жизни - это примеры нефинансовых рисков: вы­бор карьеры, выбор для супружества партнера, имеющего детей. Это может иметь или не иметь материального толкования, но главное, что ре­зультат измеряется не материальными, а другими, более человеческими критериями.

В мире бизнеса мы преимущественно имеем дело с рисками, которые имеют материально измеряе­мый результат.

Вторая классификация рисков также связана с по­следствиями. Она различает ситуации, где суще­ствует только возможность убытков и где резуль­татом может оказаться и выигрыш.

Чистые риски подразумевают возможность ущер­ба или, в лучшем случае, "безубыточность" ситуа­ций. Исход может быть для нас либо неблагопри­ятным, либо оставить нас в том же положении, в каком мы были до случившегося события. Авто­мобильная авария, пожар на фабрике, кража това­ров из магазина или со склада, травма на работе - все это чистые риски. Ни в одной ситуации нет элемента выигрыша. Авария, пожар, кража, трав­ма могут случиться, а могут и нет. Если событие не произойдет, то положение не изменится, выиг­рыша не получит никто.

Альтернативой этому является спекулятивный риск, при котором есть шанс выигрыша. Хоро­шим примером служит вложение денег в акции. Вложение может привести к убыткам или, воз­можно, к "безубыточной" ситуации. Однако при­чиной, по которой это делается, является перспек­тива получения прибыли.

В мире бизнеса имеются как чистые, так и спеку­лятивные риски. Рассмотрим в качестве примера производство продуктов питания. Производитель имеет большую фабрику со специальным обору­дованием и технологическими линиями. Он про­изводит ряд пищевых продуктов для внутреннего рынка и на экспорт. Рассмотрим риски, которым он может быть подвержен, по двум направлениям: чистые и спекулятивные риски.

Возможны самые различные повреждения фаб­рики, механизмов, инвентаря, запасов. Это мо­жет произойти при пожаре, взрыве, урагане, умышленном ущербе или при других опасно­стях.

Кроме этого имеется риск хищения. Похищена может быть готовая продукция, сырье и даже оборудование с фабрики. Не нужно долго рабо­тать в страховой индустрии, чтобы понять, что изобретательности дерзких преступников нет предела.

Ответственность также содержит в себе потен­циальную опасность. Производитель может оказаться ответственным перед работниками за травмы на работе, перед посетителями предприятия - за травмы или повреждения имущества. Как изготовитель пищи, он несет от­ветственность перед потребителями, если кто-либо пострадает в результате употребления его продуктов.

Если бы фабрика пострадала от пожара, это не­избежно привело бы к перерыву в производстве и, следовательно, к потере дохода.

Здесь так сильно подчеркивается разница между чистым и спекулятивным риском, чтобы прояс­нить тот факт, что чистые риски могут быть за­страхованы, в то время как спекулятивные - нет.

В качестве общего замечания нужно сказать, что страхование обычно неприемлемо для тех рисков, исходом которых может стать выигрыш. Легко увидеть, почему это так. На спекулятивные риски идут добровольно - в надежде на выигрыш.

Был бы очень небольшой стимул трудиться для достижения этого выигрыша, если бы было из­вестно, что страховая компания все равно оплатит неэффективные усилия клиента. В терминах влияющих факторов можно сказать, что в этом был бы заключен очень высокий нематериальный риск.

Однако нам следует уяснить, что чистый риск, ко­торый может последовать за спекулятивным рис­ком, пригоден для страхования. Это значит, что нельзя застраховаться от риска потерь, вкладывая деньги в какую-либо компанию. Она может иметь

прибыль, а может и не иметь. Однако можно за­страховать материальные активы компании от рисков пожара, хищений и т.п.

Риск - это угроза убытков. Их возмещение фиксируется определенной денежной компенсацией, которую суд присуждает к выплате истцу, выигравшему процесс. Но не всякий ущерб возмещается. Страхование имеет дело главным образом с чистым риском.

Чистый риск - это риск, предполагающий только вероятность убытков. Так, снежная лавина являет собой такой вид риска, которого никакое физическое или юридическое лицо не способно ни предсказать, ни избежать. Другими словами, любая катастрофа, подобная землетрясению или пожару, дорого обходится людям, на которых она обрушивается, но ее отсутствие не приводит к повышению прибылей.

Чистый риск содержит в себе лишь опасность ущерба, без всякой возможности выигрыша. С другой стороны, спекулятивный риск открывает перспективу получения прибыли, что, прежде всего и подталкивает людей заниматься бизнесом. Любой бизнес подразумевает, что делая деньги их можно потерять.

Спекулятивный риск - риск, предполагающий вероятность, как прибылей, так и убытков. Чтобы понять разницу между чистым и спекулятивным риском, рассмотрим пример с компанией «Шуа-Грип-Интернэшл», которая производит роликовые коньки и роликовые доски. Когда в конце 70-х годов подростков неожиданно охватило безумное увлечение роликовыми коньками, двадцатичетырехлетний сын президента компании решил сам сделать пару коньков, прикрепив их к подошве старых кроссовок фирмы «Адидас». В результате получился совершенно новый вид обуви - «джоггеры», сменивший традиционные ботинки с приподнятым носком. Не существовало никакой гарантии, что публика предпочтет новые коньки старым, но компания была готова рискнуть. Решение запустить новую обувь в массовое производство несло в себе значительную долю спекулятивного риска, который в итоге себя оправдал. За 8 месяцев компания стала ведущим производителем коньков. В тоже время «Шуа-Грип» испытывала постоянную угрозу различных видов чистого риска. Пожары, наводнения или землетрясения могли уничтожить фабрику; со склада могли украсть все запасы; грузовики, поставляющие товары могли попасть в аварию; кто-то мог пострадать из-за бракованных коньков. Если бы это случилось, компания ничего не выиграла бы. В лучшем случае она бы постаралась предотвратить убытки.

Неопределенность, присущая рыночному хозяйству, делает возможным существование и развитие спекулятивного риска. Особенно спекуляция развита на биржах. Отличают 3 способа спекулятивной деятельности на биржах:

• 1. Покупка товара, его хранение в течение определенного срока и последующая продажа. Покупая товар, спекулянт рассчитывает на повышение цен. Если цены не повысятся, а понизятся, спекулянт потерпит убытки.
• 2. Заключение срочных (фьючерсных) контрактов, когда по истечении определенного срока инвестор берет на себя обязательство купить или продать определенное количество биржевого товара по цене, определенной сегодня. Но если цена упадет, он проиграет.
• 3. Заключение опционного контракта. Опцион - это контракт, в соответствии с которым инвестор покупает право купить или продать в будущем какое-либо количество товара по цене, определяемой на сегодняшний день.

Специфика этого способа заключается в том, что свое право инвестор может реализовать или не реализовать в зависимости от своего желания, которое определяется обстоятельствами.

Если продажная цена снизится вопреки ожиданиям, инвестор не будет реализовать свое право. В этом случае он, правда, потеряет ту часть, которую заплатил в виде гонорара маклеру при заключении с ним контракта.

Опционный контракт более безопасный (менее рискованный) способ спекуляции по сравнению со срочным контрактом, потому что проигрыш может быть равен лишь гонорару маклеру. И срочные контракты, и опцион используются при осуществлении хеджирования - страхования производства и торговли промышленных и торговых фирм при помощи биржи.

Хеджирование помогает снизить риск от неблагоприятного изменения цены, но не дает возможности воспользоваться благоприятным изменением цены. При операциях хеджирования риск не исчезает, но он меняет своего носителя: производитель перекладывает риск на биржевого спекулянта, так как испытывает антипатию к риску. Спекулянт принимает на себя риск, так как по сути своей является любителем риска.

Общая характеристика чистых и спекулятивных рисков.
В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природноестественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые). Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков. В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие. К природно-естественным относятся риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т. п. Экологические риски - это риски, связанные с загрязнением окружающей среды. Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта. (Невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в стране, национализации, введения эмбарго, и т.д.) неблагоприятное изменение налогового законодательства; Транспортные риски - это риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобильным, морским, речным, железнодорожным, самолетами и т. д. Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата от данной коммерческой сделки. По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые. Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п. Производственные риски - это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии. Торговые риск и представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т. п. Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т. е. денежных средств). Финансовые риски подразделяются на два вида:

риски, связанные с покупательной способностью денег (инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности); риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

риск упущенной выгоды - риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т. п.); риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски; риск прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Специфические классификации рисков: финансовые, банковские и страховые риски.

рыночный риск, т.е. риск изменения финансового положения банка вследствие изменения конъюнктуры финансовых рынков. В свою очередь, этот риск подразделяется на риск ценных бумаг (с дальнейшим подразделением на рынок акций, облигаций, производных ценных бумаг и т.д.), риск рынка имущественных активов, валютный риск, риск изменения процентных ставок; кредитный риск, т.е. риск ухудшения финансового состояния банка из–за снижения способности заемщиков к возврату кредитов; риск ликвидности, который включает как риск ликвидности обязательств самого банка, так и риск ликвидности активов, принадлежащих банку; операционный риск, т.е. риск финансовых потерь, вызванных неправильной организацией работы банка, неадекватным менеджментом, ошибочной политикой и риском, связанным с человеческим фактором; юридический риск, связанный как с юридическими ошибками самого банка, включая нарушение предписаний надзорных органов, так и с внешними причинами (изменение законодательства, включая налоговое, правил бухгалтерского учета или норм резервирования, а также нарушение законодательства клиентами банка).

страхование от всех рисков (на случай ущерба, причиненного всеми известными стихийными бедствиями); огневое страхование (включая нарушение в предпринимательской деятельности, вызванное проявлением риска); страхование от потери прибыли (дохода) вследствие нарушения производственного процесса, простоя, повреждения или кражи имущества и иных потерь, связанных с прерыванием основной деятельности; страхование рисков по новой технике и технологии; страхование кредитов предприятий от риска неплатежа заемщика (покупателя в кредит); страхование залоговых операций; страхование биржевых операций и сделок; страхование экспортных кредитов (на случай банкротства импортера либо его продолжительной неплатежеспособности); страхование расходов по вступлению экспортера на новый рынок; страхование от потерь из– за колебания валютных курсов; страхование от инфляции; страхование от финансовых потерь, вызванных преступной деятельностью, мошенничеством служащих при исполнении ими своих обязанностей.

Развитие взглядов на управление риском.

Понятие и свойства системы управления предпринимательскими рисками.

целостность, т.е. ориентация на общую оценку совокупности рис-ков и борьбу с негативными последствиями их реализации с учетом характера взаимосвязи между этими рисками; комплексность, т.е. необходимость учета сложности объекта управ-ления (совокупности рисков), включая взаимосвязь между рисками, всевозможные последствия проявления риска и особенности влия-ния предлагаемых процедур на риск (в том числе ситуаций, когда борьба с одними рисками порождает другие); способность системы к интеграции новых элементов, т.е. возмож-ность гибкого реагирования всей системы на появление новых рис-ков, в том числе и порожденных самой системой управления риском.

многофункциональность и универсальность, т.е. способность бороться с рисками разной природы и различными последствиями их реализации; модульность, т.е. возможность использования различных сочетаний процедур управления риском в разных ситуациях, что позволяет учесть специфику конкретной ситуации и при необходимости настроить указанную систему на решение индивидуальных потребностей пользователей; многоуровневость, т.е. обеспечение подходящей иерархической структуры принятия решений, которая обеспечивает адекватное распределение полномочий и ответственности.

гибкость и адаптивность, т.е. способность к приспособлению к стремительно изменяющимся условиям, высокая скорость реагирования, способность быстро справляться с неблагоприятными ситуациями; адекватность, т.е. соответствие реализуемых процедур управления риском конкретной ситуации, выражающееся в способности оперативно выделять все ресурсы, необходимые для достижения поставленных целей; эффективность, т.е. способность преодолевать негативные последствия возникновения неблагоприятных ситуаций при минимальном объеме соответствующих ресурсов. В частности, система управления риском должна обеспечивать чистый эффект: затраты на риск-менеджмент и размер возможного ущерба после выполнения процедур и методов управления риском должны быть меньше потенциального ущерба до проведения мер по защите фирмы от риска.

Характеристика основных принципов управления предпринимательскими рисками.

система управления риском является частью процедур общего менеджмента фирмы, что означает ее соответствие стратегии развития фирмы и институциональным особенностям ее функционирования; особенности системы управления риском отражаются на ее целях и задачах, что подразумевает высокоспециализированный характер принятия решений в рамках системы управления риском; при управлении риском следует учитывать внешние и внутренние ограничения, что означает согласование соответствующих специальных мероприятий с возможностями и условиями функционирования фирмы; в отношении всей совокупности рисков должна проводиться единая политика по управлению риском, что требует комплексного и одновременного управления всеми рисками; процесс управления риском носит динамический характер, что связано с непрерывным характером принятия решений, касающихся управления риском.